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            百度查找还能赚10年钱吗?

            admin 2019-08-15 189人围观 ,发现0个评论

            百度报表显现2018年中心事务(剥离爱奇艺、其他收入)赢利为249.百度查找还能赚10年钱吗?36亿,以100美元(350亿美金市值)股价核算,PE约为10倍。

            也正因为“轻视”,有一些球友,不论他们在雪球上骂百度骂得多凶,都会有那么一阵,在深夜里悄悄买百度股票。

            我也是其间之一,但一向买一向跌,是不是咱们看错了百度的根本面呢?

            先从球友对百度的几个遍及误解讲起:

            一、雪球上的百度粉一向对百度有两个误解:

            1.认为百度广告事务极具竞赛力

            百度广告事务究竟有没有竞赛力?或许上表现已给了咱们答案。在百度、腾讯、微博、搜狐、搜狗等干流互联网广告公司中,笔者列出了它们8个季度的年化增速。总这张表中,咱们大致能够看出来各个公司广告事务竞赛力:腾讯交际>微博>搜狗>腾讯媒体>百度>网易>搜狐。

            2.认为百度运营收入17年、18年增速20%,主营事务还在快速增加中。

            许多出资百度查找还能赚10年钱吗?者从财报中发现百度营收接连两年增加20%,即认为百度主营事务快速增加,这其实是对百度的一个极大误解。

            更进一步,咱们剥离其他事务收入以及并表的爱奇艺广告收入。

            得出百度在线营销事务营收增速:在2017年、2018年年化增速只要10.39%、11.80%。更令人意外的是,在线营销事务在18年Q4、19年Q1增速别离只要3.82%、2.84%。鉴于现已发表19Q2财报的搜狗、搜狐、网易三家公司广告收入增速继续下滑。百度19年Q2的广告成绩,极有或许会继续下滑。

            二、给百度估个值

            其实关于百度这样有许多还在孕育期事务的互联网巨无霸公司,估值很难。

            比如在笔者不了解百度事务时,单看下表,或许会得出:“百度内容本钱率继续上涨,一季度运营亏本”这样的定论。

            我也曾一度误解,认为百度运营赢利率下降是因为百家号、美观视频等内容本钱高企导致。

            但假如细看爱奇艺报表,就会发现:除爱奇艺外,百度百家号、美观视频等事务的内容本钱其实十分低。

            所以百度中心事务净赢利率约为30%左右,确实是现金奶牛,那么百度究竟价值几许呢?咱们来一点点拆开来看。

            A. 百度中心事务估值(剥离爱奇艺)

            尽管百度2018年在线营销事务增速别离只要11.8%,但得益于运营赢利率由25%上升到30%,百度中心事务带来的赢利约为249.36亿。因为国内暂时没有企业能够撼动百度查找引擎的位置,故此部分保存按PEG=1、PE=12估值,估值约为3000亿,合428.5亿美金。

            B. 爱奇艺、携程部分估值

            携程19%股份=19%*186=35.34亿美金,爱奇艺58%的股份=58%*123=71.34亿美金。

            控股保存估量70%折价,合74.7亿美金。

            C. 财物负债表部分估值

            到19年一季度,百度营运本钱为1578-572=1004亿元。

            活动财物端有:现金及等价物323.9亿元;短期出资1090亿元;

            活动负债端有:客户垫款70.59亿元;短期债款36.65亿元;

            净现金财物为1306亿元,合186亿美金。

            D.阿波罗无人驾驶技能估值

            加州机车辆管理局发表的《2018年自动驾驶接收陈述》中,百度无人驾驶技能排名为第7名。同职业中,群众本年7月出资福特ArgoAI,估值为70亿美金;软银出资通用轿车的Cruise,估值为150亿美金;据悉,谷歌旗下的Waymo估值1750亿美金。阿波罗作为我国最抢先自动驾驶的代表,假定它与福特ArgoAI估值相同,为70亿美金。

            E.权益法计价的除携程外其他长期出资

            百度一季度有长期出资806亿元,除掉已核算的携程股权309亿元,剩下497亿。

            其间包括:威马轿车4.4亿美金出资、新潮传媒3.1亿美金出资、网易云音乐6亿美金的出资、5亿美金的草创企业等等、1亿美金未来轿车等等,这部分很难估值,以出资报表上显现余额估值,为71亿美金。

            所以,咱们能够得出查找428.5亿美金、爱奇艺携程股权估值74.7亿美金、阿波罗70亿美金、净现金财物估值186亿美金、权益法核算长期出资为71亿美金,则百度各项事务最保存估值为830亿美金。

            三、商场错杀百度了吗?

            各项事务保存估值为830亿美金,而百度当时市值仅为340亿美金。仅给10PE中心事务估值的百度,比较阿里、腾讯动辄二三十PE的估值,是被错杀了吗?

            要探寻这个问题,咱们先得搞清楚,为什么阿里、腾讯能享用远高于百度的估值。

            互联网职业是一个规划效应极强的职业,阿里、腾讯、亚马逊等企业,都使用飞轮效应树立起了他人k12无法跨越的生态系统和护城河,逐步成为没有鸿沟的公司。

            阿里优化电商的一起树立起了付出系统和云服务、腾讯优化交际的一起成为了世界上百度查找还能赚10年钱吗?最大的游戏公司、亚马逊也用电商树立了AWS云服务、电子版权运营等事务。

            这几个公司有一个共同点,即:主营事务能供给稳定增加的现金流,以供其不断拓宽新事务,逐步成长到没有鸿沟。

            而没有玩转飞轮、做查找发家的yahoo,在2000年依托News、Answer、Flickr、Pipes等强壮产品矩阵市值一度到达1300亿美金。但之后,因为yahoo觉得依托查找意味着 " 内容仍是他人的 ",他们要自己把握内容才行,yahoo便开端人工出产内容。

            所以,悲惨剧很快发作,谷歌的技能驱动内容很快走到人工干死也干不出那么多内容的程度。yahoo这才发现:谷歌那条什么都没有的查找框,才是协助人们最快捷地取得最多最想要信息的最好方法。而人们心目中寻觅内容的最佳方法与品牌,也悲催地变成了那条 " 内容是他人的 " 谷歌框。

            主营事务遭受重创之后,yahoo便一蹶不振。到2016年,yahoo出售中心财物仅取得48亿美金。

            比照来看,百度的中心事务,也是百度这个大生态里近乎仅有的现金奶牛。本年一季度营收同比仅2.84%增加,不得不令人担忧。

            四、百度主营事务面对的竞赛

            日前,张一鸣在内部说话称:“假如没有查找场景的拓宽和优质内容,头条DAU的增加空间或许只剩4000万”。

            相同,百度在早在16年查找引擎竞价广告增加乏力时,上线信息流广告的时分就看理解:“假如百度不做百度查找还能赚10年钱吗?信息流,引擎广告的蛋糕吃完后,主营事务也找不出增量空间。”

            所以,16年Q4,百度做了像头条的信息流广告;19年Q1,头条上线了像百度的站外查找。

            这两个相爱相杀的公司,总算活成了对方的姿态。

            近来,有自媒体抛出:“头条要做移动互联网时期的百度”,其实这个说法不精确。百度并没有错失移动互联网,17年其移动端收入占比就超过了73.1%。所以,与其说头条要做成“移动互联网时期的百度”,还不如说想取而代之。

            在今天头条宣告做查找之前,国内做查找引擎的还有搜狗、神马查找、必应、好搜等公司,这些公司都无法对百度查找引擎和信息流广告形成要挟。

            头条查找横空出世,应该足以让百度惊惧:这两个公司的产品太像了。

            假如头条能像其广告联盟“穿山甲”相同,做出内容“穿山甲”。将移动互联网年代的流量孤岛联系起来,那或许真的会给醉心于做“私域流量”的百度丧命一击。

            所以,百度值不值得出资?看财物负债表,十分值得出资。但一起,百度的根本盘受到了要挟,赚10年钱的假定或许正在蜕变。

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